Ceny nemovitostí v České republice zvyšují riziko jádrové inflace, protože poptávka po nemovitostech převyšuje nabídku

Ceny českého bydlení nadále rostou, protože silná poptávka po nemovitostech převyšuje omezenou nabídku. To zvyšuje riziko dalšího růstu jádrové inflace, přestože ceny výrobců v průmyslu a zemědělství zůstávají utlumené. Rostoucí náklady na výstavbu a přetrvávající napětí na trhu s bydlením budou podle očekávání i v průběhu roku 2026 patřit mezi hlavní výzvy české ekonomiky.

Ceny českých výrobců zůstávají utlumené navzdory rostoucím nákladům na výstavbu

Nejnovější údaje o cenách výrobců ukazují rozdílný vývoj napříč českou ekonomikou. Ceny průmyslových výrobců v březnu meziročně klesly o 1,1 %, přestože meziměsíčně zaznamenaly růst v důsledku dopadů globálního energetického šoku. Ceny zemědělských výrobců se meziročně snížily o 10,3 % a pokračovaly tak v pětiměsíční sérii meziměsíčních poklesů, a to navzdory zvýšeným cenám energií a oslabení české koruny.

Opačný trend však vykazují ceny ve stavebnictví a službách. Ceny stavebních prací vzrostly meziročně o 2,7 %, zatímco tržní služby zaznamenaly meziroční růst o 3,6 %. Pokles cen elektřiny, plynu, potravin a motorových vozidel pomohl zmírnit celkové inflační tlaky, zatímco produkty spojené s ropou výrazně zdražily. Tento vývoj naznačuje, že celková inflace zůstává pod kontrolou, avšak tlak na růst nákladů se postupně přesouvá zejména do stavebního sektoru.

Český trh s bydlením čelí silné poptávce a omezené nabídce

Český trh s bydlením zůstává pod tlakem, protože poptávka po rezidenčních nemovitostech nadále převyšuje dostupnou nabídku. Nabídkové ceny bytů si v prvním čtvrtletí roku 2026 udržely ve většině regionů meziroční růst v řádu desítek procent, zatímco Praha zaznamenala pomalejší růst o 8,9 %. To naznačuje, že hlavní město se může nacházet v pokročilejší fázi současného realitního cyklu.

K růstu cen českého bydlení nadále přispívá několik faktorů. Patří mezi ně silná poptávka domácností podporovaná úsporami a hypotečním financováním, dlouhodobý nedostatek bytů, rostoucí mzdové náklady ve stavebnictví a také prohlubující se nedostatek stavebních materiálů související s narušením dodavatelských řetězců v důsledku situace na Blízkém východě. Kombinace těchto faktorů podle očekávání udrží ceny nemovitostí i nadále v růstovém trendu.

Rostoucí ceny nemovitostí mohou zvýšit českou jádrovou inflaci

Vývoj cen českého bydlení zůstává jednou z hlavních nejistot pro budoucí vývoj inflace. Scénářové analýzy naznačují, že i v případě postupného zpomalování růstu cen nemovitostí budou imputované náklady na bydlení nadále růst. V příznivějším scénáři pro realitní trh by dvouciferný růst cen nemovitostí pokračoval i během následujícího roku, zatímco slabší scénář počítá s tím, že velcí investoři omezí nákupy nemovitostí a zpomalí tak dynamiku trhu.

Ve všech variantách však zůstává růst nájemného nad historickými průměry. To podporuje očekávání, že rostoucí náklady na bydlení by se v následujících letech mohly stát jedním z hlavních faktorů přispívajících k vyšší české jádrové inflaci.

ČNB bude pravděpodobně sledovat rizika spojená s trhem bydlení

Česká národní banka se v současné době nachází v relativně komfortní pozici, protože slabší ceny průmyslových a zemědělských výrobců pomáhají udržovat celkovou inflaci v rámci tolerančního pásma. Rostoucí náklady ve stavebnictví a pokračující růst cen českých nemovitostí však pravděpodobně zvýší tlak na jádrovou inflaci prostřednictvím vyšších imputovaných nákladů na bydlení.

Vzhledem k nejistotě ohledně ekonomických dopadů konfliktu na Blízkém východě se očekává, že tvůrci měnové politiky budou před případnou změnou nastavení úrokových sazeb vyčkávat na další ekonomická data. Zároveň bude při hodnocení situace ze strany ČNB pravděpodobně hrát roli i nový vládní rámec pro dočasnou regulaci cen pohonných hmot v případě budoucích krizí.